大宗商品價格近期波動不斷，監(jiān)管也不斷出手撫平市場情緒。近日，國家發(fā)改委與市場監(jiān)管總局工作組赴有關(guān)省市調(diào)查大宗商品市場，針對中下游企業(yè)對上游供貨數(shù)量和價格變化情況，聽取打擊投機炒作、保障市場供應(yīng)、加強期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管、維護市場正常秩序的各方意見。
有業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者表示，趨勢上看全球大宗商品價格或仍將繼續(xù)上行，其價格波動對中游企業(yè)壓力較大。但近期監(jiān)管頻頻出臺穩(wěn)定大宗商品價格的相關(guān)政策，打擊惡意炒作等行為，預(yù)計大宗商品價格波動對經(jīng)濟影響有限。不過，中國宏觀政策仍應(yīng)保持相對穩(wěn)定，持續(xù)擴大內(nèi)需，這將有助于企業(yè)持續(xù)正常生產(chǎn)經(jīng)營。
此外，亦有投行人士認為，在大宗商品價格出現(xiàn)松動的背景下，建議在短期內(nèi)對“價值”和“成長”兩種風(fēng)格進行均衡配置。下半年，面對不確定性因素增強，投資者應(yīng)做到“攻防兼?zhèn)?rdquo;。
大宗商品價格波動中游企業(yè)“最受傷”
“今年對于企業(yè)來講，最大的壓力之一是大宗商品價格的上漲。”今日，瑞銀財富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經(jīng)濟主管胡一帆在“瑞銀財富管理媒體電話會”上表示，大宗商品的價格上漲，下游企業(yè)價格不能上漲，中游企業(yè)利潤也遭到擠壓。
民生銀行首席研究員溫彬認為，大宗商品價格上漲主要與全球供求失衡有關(guān)，而全球主要經(jīng)濟體量化寬松政策加碼、大宗商品市場出現(xiàn)投機炒作行為，也推升了部分大宗商品價格。但在這個過程中，一些企業(yè)的利潤空間受到擠壓。
實際上，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，盡管大宗商品價格上漲已推高PPI漲幅，但PPI向CPI傳導(dǎo)仍有障礙，這也導(dǎo)致企業(yè)利潤空間被擠壓。
胡一帆表示，CPI之所以沒有隨著PPI而上升，一方面是因為下游企業(yè)競爭激烈，另一方面則是由于限價等影響，比如油價，雖然現(xiàn)在石油價格大幅上升，但油價上升還較為溫和。“總體而言，CPI保持比較穩(wěn)定，對于企業(yè)來講，中游企業(yè)的壓力比較大，企業(yè)盈利會不斷地變薄，可能到四季度才會慢慢緩解。”
不過，不同行業(yè)和企業(yè)，收到大宗商品價格波動的影響也不一樣。渣打全球研究此前發(fā)布報告顯示，據(jù)估算，石油、電子產(chǎn)品、煙草制品、家具制造和金屬制品業(yè)在大宗商品價格上漲環(huán)境下盈利下降幅度可能最大，而有色金屬加工、化學(xué)制品、專業(yè)設(shè)備、黑色金屬冶煉和醫(yī)藥制造行業(yè)的盈利有望在大宗商品價格上漲環(huán)境下改善。
監(jiān)管頻繁亮劍大宗商品價格“退燒”
近幾個月，部分大宗商品價格出現(xiàn)較大幅度上漲，超過市場預(yù)期及合理范圍。不過，近期監(jiān)管連連發(fā)聲，劍指哄抬價格等行為，已讓大宗商品出現(xiàn)“退燒”行情。一些大宗商品價格近期出現(xiàn)下降。
根據(jù)中國大宗商品價格指數(shù)(CCPI)顯示，6月14日至6月20日期間，該指數(shù)比前一周下降1.7點，降幅0.9%;比年初上漲16.5點，漲幅10.2%;比上年同期上漲43.2點，漲幅32.1%。分類指數(shù)方面，九大類商品價格指數(shù)“七降兩漲”。其中，牲畜類、有色金屬類、油料油脂類降幅居前，比前一周分別下降5%、2.6%和2.4%;橡膠類、能源類比前一周分別上漲1.4%和0.6%。
業(yè)內(nèi)人士認為，近期監(jiān)管頻頻劍指大宗商品炒作等行為，已讓市場情緒得到平復(fù)。僅僅一個月時間內(nèi)，發(fā)改委已經(jīng)數(shù)度提及大宗商品。5月23日，國家發(fā)改委、證監(jiān)會等五個部門聯(lián)合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)具有較強市場影響力的重點企業(yè)。5月25日，國家發(fā)改委出臺“十四五”時期深化價格機制改革行動方案，提出做好鐵礦石、銅、玉米等大宗商品價格異動應(yīng)對。
不僅如此，胡一帆還表示，監(jiān)管層對中小微企業(yè)信貸支持力度正不斷增強，尤其是對中游企業(yè)的支持力度，目前監(jiān)管已將貸款延期還本付息等政策延長，央行還要求大型銀行針對小微企業(yè)貸款的增幅達到40%。同時，監(jiān)管層還進一步出臺政策撫平大宗商品價格，如以關(guān)稅雙向調(diào)節(jié)助力大宗商品價格的穩(wěn)定等。這都利好于實體經(jīng)濟，尤其是中游企業(yè)的正常經(jīng)營。
此外，溫彬認為，對于企業(yè)來說，大宗商品價格忽高忽低，對其正常生產(chǎn)經(jīng)營、庫存等都帶來極大的壓力。穩(wěn)定的市場環(huán)境將會有助于企業(yè)保持正常生產(chǎn)經(jīng)營，所以宏觀政策在通脹總體可控的情況下，應(yīng)保持總體穩(wěn)健。同時，宏觀調(diào)控政策還應(yīng)進一步發(fā)揮支持實體經(jīng)濟的作用，并擴大總需求。
下半年投資者應(yīng)做到“攻防兼?zhèn)?rdquo;
瑞銀此前發(fā)布報告認為，在大宗商品價格出現(xiàn)松動的背景下，市場風(fēng)格出現(xiàn)再平衡，“價值”風(fēng)格短期有所回落，“成長”風(fēng)格重拾升勢，建議投資者在短期內(nèi)對“價值”和“成長”兩種風(fēng)格進行均衡配置，因為經(jīng)濟進一步復(fù)蘇仍有望對“價值”風(fēng)格提供 一定的支撐，而宏觀信貸增速放緩也將限制“成長”風(fēng)格的估值提升空間。
在戰(zhàn)術(shù)配置上，瑞銀認為應(yīng)傾向于投資具有盈利韌性和長期盈利增長確定性的行業(yè)、受益于資本開支上行周期和進口替代的板塊、受益于消費服務(wù)復(fù)蘇和出口韌性的行業(yè)，看好銀行、汽車(電動車相關(guān))、休閑服務(wù)、食品飲料、自動化和可再生能源等板塊。
“下半年投資者應(yīng)做到 ‘攻防兼?zhèn)?rsquo;。”胡一帆表示，下半年全球仍面臨通脹持續(xù)攀升的等風(fēng)險，投資者應(yīng)做好管理下行風(fēng)險的準(zhǔn)備。一方面，對沖基金在市場波動時表現(xiàn)會較好，另一方面投資者可選擇如消費行業(yè)、長期有潛力、與新興市場增長掛鉤的防御型股票。同時，投資者也可用期權(quán)或者結(jié)構(gòu)性投資來防范下行風(fēng)險。
此外，胡一帆還認為，對于投資者而言下一個黃金機遇還將會出現(xiàn)在金融科技、健康科技、綠色科技等領(lǐng)域，并且因受益于5G推廣而加速。其中，在綠色科技投資機會中，投資者可在子行業(yè)類別中挑選在供應(yīng)鏈上的股票。瑞銀看好亞洲的全球智能出行板塊，如相關(guān)汽車商、技術(shù)前景向好的供應(yīng)商、有創(chuàng)新潛力的先進企業(yè)。同時，瑞銀也看好綠色科技、碳排放交易相關(guān)產(chǎn)業(yè)。(記者 姜樊)
