大宗商品價(jià)格持續(xù)大幅度上漲，引起了社會(huì)各方面的高度關(guān)注，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議近來(lái)多次就此提出應(yīng)對(duì)措施。日前，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所與中國(guó)人民大學(xué)貨幣金融系聯(lián)合舉辦大金融思想沙龍，有關(guān)專家圍繞大宗商品價(jià)格上漲問題進(jìn)行了研討。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示，大宗商品價(jià)格從去年下半年開始出現(xiàn)上漲行情，今年以來(lái)又出現(xiàn)了一波強(qiáng)勁的上漲行情。主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是這一輪上漲是全面的，部分農(nóng)產(chǎn)品、黑色金屬、有色金屬和能源化工四類產(chǎn)品漲幅都非常驚人;二是這四類產(chǎn)品都出現(xiàn)了多種倒掛情況，即現(xiàn)貨與期貨倒掛，境外和境內(nèi)倒掛，甚至出現(xiàn)了國(guó)外的現(xiàn)貨比國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格還要高的情況;三是對(duì)外依存度比較高、進(jìn)口量比較大的品種出現(xiàn)上漲。
胡俞越認(rèn)為，流動(dòng)性充裕、需求預(yù)期上漲和供給沖擊等幾個(gè)方面的共同作用，導(dǎo)致這一輪大宗商品價(jià)格上漲。一方面，流動(dòng)性寬松使得大宗商品的金融屬性得以充分顯現(xiàn)。另一方面，從基本面和全球產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，由于發(fā)達(dá)國(guó)家和中國(guó)處于全球產(chǎn)業(yè)鏈下游，屬于需求方，中低收入國(guó)家及澳大利亞等國(guó)多數(shù)處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，屬于供給方，目前部分新興經(jīng)濟(jì)體疫情惡化和新冠疫苗接種均落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，從而會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)重啟出現(xiàn)落差，會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)形成供求兩端的錯(cuò)配，從而直接推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲。
“此輪全球大宗商品上漲成因復(fù)雜，兼具2009—2011年以及2016—2018年兩次上漲的特點(diǎn)，前者是金融危機(jī)后財(cái)政貨幣政策刺激后的流動(dòng)性寬裕和需求恢復(fù)推動(dòng)的，后者一定程度上與國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革導(dǎo)致供給收縮有關(guān)。”清華大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所教授、所長(zhǎng)湯珂認(rèn)為，供給、需求、金融三大因素決定了大宗商品的價(jià)格。除了供需因素外，國(guó)內(nèi)大宗商品的價(jià)格中實(shí)際上包含了一定的金融投機(jī)因素，雖然這一因素目前還沒有帶來(lái)顯著影響，但未來(lái)如何發(fā)展尚不確定，因此要提前預(yù)防。
對(duì)于大宗商品價(jià)格今后的走勢(shì)，胡俞越認(rèn)為，這一輪大宗商品價(jià)格經(jīng)過調(diào)整后，上漲仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，再創(chuàng)新高的可能性不大。具體看，大宗商品走勢(shì)可能出現(xiàn)分化情況，其中，鋼鐵、煤炭等碳達(dá)峰及環(huán)保限產(chǎn)行業(yè)走勢(shì)較強(qiáng)，有需求但供給收縮的品種預(yù)計(jì)仍將持續(xù)上漲但漲勢(shì)將放緩，有需求而且供給恢復(fù)較好、產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的品種價(jià)格將逐步回落或持續(xù)震蕩。
對(duì)于大宗商品價(jià)格上漲是否會(huì)對(duì)CPI形成傳導(dǎo)，胡俞越表示，不用過于擔(dān)心此輪大宗商品上漲傳導(dǎo)到下游，原因之一就是豬肉價(jià)格的下跌令CPI在低位徘徊。但在湯珂看來(lái)，如果大宗商品價(jià)格上漲長(zhǎng)期得不到解決，上游企業(yè)不可能不斷地承受這樣的價(jià)格壓力，這時(shí)就會(huì)帶來(lái)大宗商品下游產(chǎn)品價(jià)格的上漲。
湯珂認(rèn)為，面對(duì)大宗商品帶來(lái)的輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)，在不動(dòng)用貨幣政策的前提下，應(yīng)對(duì)策略應(yīng)當(dāng)精準(zhǔn)發(fā)力、對(duì)癥下藥，通過政策組合來(lái)化解大宗商品帶來(lái)的輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)。除了要對(duì)上游企業(yè)有一定的政策傾斜，企業(yè)也要學(xué)會(huì)避險(xiǎn)，利用衍生品如期貨等規(guī)避價(jià)格大幅變化的風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院應(yīng)用金融系副主任、國(guó)際貨幣研究所研究員郭彪建議，加強(qiáng)衍生品市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制建設(shè)，大力發(fā)展基差交易，如大連商品交易所已推出基差交易平臺(tái)，培育和鼓勵(lì)更多實(shí)體企業(yè)參與套期保值;增加供給彈性，為避免下游企業(yè)利潤(rùn)降低出現(xiàn)大面積虧損，可考慮通過退稅、稅費(fèi)減免等措施幫助其恢復(fù)生產(chǎn)和供給;此外，交易所密切關(guān)注近期主力合約到期前市場(chǎng)走勢(shì)，若供需仍失衡可提高保證金，以防止可能出現(xiàn)的逼倉(cāng)情形。
(記者 張衡)
