4月19日，國家能源局綜合司發布對《關于2021年風電、光伏發電開發建設有關事項的通知(征求意見稿)》公開征求意見的公告，首次提出風電、光伏發電量占比到2025年達16.5%左右的目標。
消息面刺激下，光伏龍頭股價大漲。當天，隆基股份(601012.SH)報收89.61元/股，漲4.99%;通威股份(600438.SH)報收33.48元/股，漲5.72%。
過去一年，疫情未能阻擋光伏行業極高的景氣度。
4月12日晚，硅料龍頭通威股份連發41份公告，詳細披露2020年年報及2021年一季報相關內容。2020年，通威股份實現營收442.00億元，同比增長17.69%。其中，光伏業務實現營業收入225.02億元，營收首次超越另一主業——農牧業務。2021年一季度，受益于硅料漲價，通威股份實現營收106.17億元，同比增長35.69%;扣非凈利潤7.96億元，同比增長151.86%。
披露業績的同時，通威股份還公布了新一輪融資計劃。
公告顯示，通威股份擬公開發行總額不超過人民幣120億元A股可轉債，募集資金擬用于硅料項目、15GW單晶拉棒切方項目以及補充流動資金。單晶拉棒切方是制作硅片的工藝流程之一，這意味著此次可轉債發行后，通威股份將可全力切入硅片環節參與競爭。
“切入硅片業務進一步挖掘利潤增長點，同時可有效連接公司的高純晶硅業務和高效太陽能電池業務。”通威股份在公告中表示。
4月16日，就發行可轉債切入硅片環節等問題，記者多次致電通威股份，但截至發稿仍未獲回應。
籌劃巨額融資的背后，是通威股份正加速布局產業鏈垂直一體化。實際上，有這一動作的不止通威股份一家。據記者不完全統計，2020年，隆基股份、通威股份等一眾光伏龍頭企業公布的擴產項目多達40個，囊括產業鏈上下游各環節，累計計劃投資總額高達2147.76億元。其中，隆基股份、中環股份(002129.SZ)等中上游企業向下游環節滲透，晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)等下游環節企業則向上游環節擴張。
4月16日，晶澳科技執行總裁牛新偉對記者表示，擁有垂直一體化布局能夠有效降低產業鏈各環節價格波動帶來的影響，一體化布局均衡不僅能更好應對漲價危機，也有利于企業未來健康發展。
漲價層層傳導
光伏產業鏈分為上游高純晶硅、中游硅片-太陽能電池-組件及下游光伏電站。而上游高純多晶硅料的生產具有高技術壁壘、資金密集、擴產周期長、寡頭集中等特點。因此，在硅料環節上，頭部企業占據絕大多數市場份額。
首創證券研報顯示，目前，硅料供應商主要有通威股份、保利協鑫能源(03800.HK)、新特能源(01799.HK)、新疆大全(837316.OC)等，全球大部分硅料產能集中在中國。數據顯示，2020年，通威股份多晶硅料產量占全球硅料產量比例達16.7%，排名第一。
硅料業務也為通威股份貢獻了不少利潤。財報數據顯示，2020年，“高純晶硅及化工(即硅料)”毛利率高達34.70%，同比增長6.30%。
公告顯示，通威樂山二期3.5萬噸、保山一期4萬噸棒狀硅預計2021年11月投產。由于新增產能大部分在年底投產，加上產能爬坡期在3-6個月，因此新增產能對通威股份2021年的硅料產出貢獻有限。
興業證券研報觀點稱，國內主要硅料廠商大多已有擴產計劃，但預計2021年新增產能有限，預計硅料全年仍維持緊缺狀態，今年價格較難大幅下跌。1月以來硅料價格連續跳漲，單晶致密料價格從去年底8.2萬元/噸上漲至3月11.7萬元/噸，漲幅達42%。
自2021年初以來，硅料價格呈跳躍式上漲，從70元/公斤一路上漲至140元/公斤。PVInfoLink數據顯示，因市場短缺狀況不改，硅料價格再度跳漲，大廠與大廠間的硅料大單價格達到135元/公斤-140元/公斤，散單更是高達140元/公斤-145元/公斤。
對通威股份來說，硅料漲價無疑是一大利好。在生產成本維持基本水平的情況下，該公司的利潤進一步得到提升。財報數據顯示，2020年樂山一期和包頭一期硅料項目平均生產成本已降至3.63萬元/噸，平均每公斤生產成本約36.3元。
“硅料漲價的效應會逐步傳導到產業鏈中下游。”長期追蹤光伏股的投資人李思(化名)對記者說，“硅料從去年七八月就開始漲，是價格觸底反彈后的超額增長。”
4月15日，隆基股份公示單晶硅片價格。其中170μm厚度G1、M6硅片報價為3.90元/片、4.00元/片，175μm厚度M10報價為4.86元/片。與3月25日公示價格相比，G1和M6硅片均上漲0.25元/片，漲幅約6.8%，M10上漲0.3元/片，漲幅6.58%。
中金公司研報觀點稱，產業鏈上游硅料、硅片相繼公布漲價，預計中下游環節利潤空間仍受到一定擠壓，價格博弈在二季度內仍將持續。
“太難受了!”北京特億陽光新能源總裁祁海坤接受記者采訪時說，“硅料漲價對于電池片和組件環節企業并不友好，因為電池片、組件市場競爭激烈、利潤率太低，不注意控制成本就會賠錢，面向終端市場漲價實在太難。”
漲價層層傳導，終端用戶已經感受到了硅料漲價帶來的影響。
晶科科技(601778.SH)投資者關系總監宋昊告訴記者，按照現在硅料價格來看，今年國內裝機量受抑制的概率仍較高，實際上從終端價格來看，組件價格已高于去年。對于電站公司來說，組件成本對項目成本的影響非常大，在價格相對較高的情況下，有些項目必然要重新考慮或推遲。“今年到現在，終端裝機其實還是比較弱的。”宋昊說。
業內普遍認為，因市場競爭激烈，硅料漲價的傳導最多到電池和組件環節。“現在是頭部的電池還有毛利，單獨的組件基本都是虧損。組件在光伏行業發展初期就是利潤受擠壓的環節，組件的技術、投資等壁壘都比較低，這也使得其毛利率不是特別高。”宋昊說。
垂直一體化趨勢漸明
硅料漲價的壓力下，布局垂直一體化企業所獲優勢更為明顯。記者注意到，在打造垂直一體化的過程中，具有強大融資能力的企業的布局速度相對較快。
平安建投高級業務經理張仕元對記者分析稱，擁有良好業績支撐、能夠與資本市場建立良性互動的公司，融資能力才會越來越強。他同時強調，“垂直一體化模式是制造業企業尋求成本最優、規模做大的一種選擇，但并不是唯一選擇。”
李思亦對記者指出，企業不一定都要追求垂直一體化，還有一些企業會選擇與環節中有實力的企業合作，進行利益捆綁變相布局上下游。“前者適合融資能力強的龍頭，后者則更適合融資能力相對偏弱的二三線廠商。”李思稱。
一名接近隆基股份的相關人士則對記者表示，企業打造垂直一體化要看進入的領域是否有核心技術，有核心技術才有競爭優勢，畢竟光伏是技術迭代和成本控制要求很高的行業。
光伏企業加快對垂直一體化的布局，除了要遏制漲價帶來的成本壓制問題，也隱含著對越來越多新玩家入局光伏行業的擔憂。
上機數控(603185.SH)和京運通(601908.SH)是典型的外部玩家。這兩家公司自2019年開始拓展單晶硅片業務，2020年大規模擴產后開始對現有硅片龍頭地位發起挑戰。2021年2月19日，上機數控發布公告稱，公司擬投資35億元建設年產10GW單晶硅拉晶及配套生產項目。
此外，光伏玻璃去年價格暴漲也吸引了不少新玩家進場，其中也包括福耀玻璃(600660.SH)、德力股份(002571.SZ)等傳統玻璃企業。
另一方面，技術的更新迭代同樣會吸引大量新資本的青睞，為新玩家提供進入光伏行業的通道。
異質結(HJT)是其中一項較為受關注的新技術，該項技術的投資產能已初具規模。國盛證券研報指出，異質結電池片最高轉換效率達到25.18%。
人大重陽助理研究員趙越對記者指出，在“碳中和”背景下，可再生能源發電在整體發電占比中的地位逐步擴大是趨勢，但目前需要考慮的是轉換效率與使用率的問題。在強調“降本促效”的光伏行業，異質結無疑是一項極具前景的新技術。
“異質結的投資成本下降很快，有高轉換率潛力的異質結技術綜合競爭優勢也將體現出來。祁海坤對記者稱。
異質結技術廣闊的市場前景吸引了不少企業布局。以通威股份為例，該公司擬將“年產7.5GW高效晶硅太陽能電池智能互聯工廠項目(金堂一期)”項目的PERC電池產能由7.5GW調整為PERC電池產能5.6GW，剩余場地用于異質結電池試驗生產線建設。
4月9日，愛康科技(002610.SZ)舉行異質結高效光伏組件封箱出貨儀式，成為首家領跑異質結新技術的企業。據介紹，愛康科技生產的高效異質結電池平均轉化效率可達24.2%。
“長期來看，在技術迭代與產業化進步的雙重推動下，光伏行業有望持續降本增效，擴大‘平價’普及范圍。”東興證券電新首席分析師鄭丹丹對記者說。
