今年以來，大宗商品各板塊輪番發(fā)力，以原油為代表的商品QDII基金、以有色金屬、煤炭為代表的商品ETF紛紛創(chuàng)出階段性新高，關(guān)于“超級周期”來臨的論點(diǎn)甚囂塵上。不過，在連續(xù)多日的沖高后，近幾日商品類基金似乎進(jìn)入“回落階段”，市場風(fēng)格要變了嗎?
記者從多家基金了解到，“超級周期”并未成為行業(yè)共識。有多位基金經(jīng)理表示，大宗商品或?qū)⒊霈F(xiàn)行業(yè)輪動機(jī)會，就算存在“超級周期”，可能也已進(jìn)入“下半場”階段。
商品類基金表現(xiàn)亮眼
2021年年初以來，受益于大宗商品價格的節(jié)節(jié)攀升，周期性行業(yè)出現(xiàn)全面上漲。A股的鋼鐵、采掘、有色金屬行業(yè)指數(shù)漲幅位列申萬行業(yè)前列。與此同時，各類商品QDII基金亦是表現(xiàn)亮眼。去年表現(xiàn)最差的油氣類QDII一舉翻身。截至5月21日，華寶標(biāo)普油氣A年內(nèi)回報率高達(dá)46.62%，廣發(fā)道瓊斯美國石油A回報率為46.20%，諾安油氣能源和國泰大宗商品回報率分別為32.44%、29.58%。
除了QDII基金外，商品ETF表現(xiàn)同樣不俗。截至5月25日，博時自然資源ETF年內(nèi)回報率14.30%，南方中證有色金屬ETF回報率11.97%，國聯(lián)安上證商品ETF回報率11.97%。
嘉實(shí)基金資源精選基金經(jīng)理蘇文杰表示，今年以來，大宗商品價格加速上行，主要原因在于：一是全球經(jīng)濟(jì)需求持續(xù)好轉(zhuǎn);二是美國庫存處于近10年最低位，需求不斷好轉(zhuǎn)將拉動補(bǔ)庫存需求，相關(guān)周期行業(yè)需求也將得到提升;三是全球制造業(yè)庫存處于低位，也有較強(qiáng)的補(bǔ)庫存需求。
階段性回調(diào)不可避免
諾德基金投資經(jīng)理黃偉告訴記者，從全球的視野角度看，此輪疫情期間開始的大宗商品價格上漲很可能將進(jìn)入尾聲，階段性回調(diào)不可避免。“本輪大宗商品價格上漲的三大原因是各國央行貨幣寬松、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和部分關(guān)鍵礦產(chǎn)國供應(yīng)仍因疫情受到抑制。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，一旦關(guān)鍵礦產(chǎn)國的產(chǎn)能恢復(fù)，以及各國央行或早或晚會慢慢收緊貨幣，大宗商品難以持續(xù)高歌猛進(jìn)。”
金鷹基金認(rèn)為，目前大宗商品上漲因素更多歸因于供給端，該問題會隨著海外疫苗的普及得以解決，國內(nèi)政策可能也會因兼顧實(shí)體發(fā)展而出現(xiàn)變數(shù)。后續(xù)大宗商品價格能否持續(xù)走強(qiáng)，還有賴于需求端發(fā)力，而未來美國基建刺激的最終規(guī)模和時點(diǎn)還存在不確定性，就算大宗商品有“超級周期”，可能也已進(jìn)入了“后半場”。
這是否意味著商品類基金投資機(jī)會減少?黃偉稱，如果大宗商品及其相關(guān)行業(yè)出現(xiàn)一波顯著回調(diào)，屆時行業(yè)輪動的機(jī)會又將可能再次傾斜，可以關(guān)注有色金屬相關(guān)產(chǎn)品的投資機(jī)會。
黃偉指出，首先，從中長期看，全球宏觀經(jīng)濟(jì)對有色金屬的內(nèi)生需求增長趨勢不變;其次，本輪美國地產(chǎn)周期、基建刺激計(jì)劃會在未來幾年拉動對有色金屬的需求;第三，全球各國的碳中和規(guī)劃催生的新能源需求將加快對有色金屬的需求;第四，在供給方面，2020年以來的全球疫情不僅影響了全球的礦產(chǎn)和庫存，還造成采礦業(yè)擴(kuò)大再投資的停滯，導(dǎo)致未來各種有色金屬的供給增加顯著慢于此前的預(yù)期。“需求增長多重因素疊加，而供給增加是延后的。綜合考慮供需兩方面的變化，不排除一些有色金屬品種未來將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。”黃偉說。
(記者 李嵐君)
