3月9日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲1.0%，環(huán)比下降0.5%。全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格（PPI）同比下降1.4%，環(huán)比持平；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降0.5%，環(huán)比下降0.2%。
數(shù)據(jù)顯示，2月CPI環(huán)比由上月上漲0.8%轉(zhuǎn)為下降0.5%；同比大幅回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至1.0%，PPI環(huán)比由上月下降0.4%轉(zhuǎn)為持平；同比跌幅擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)至-1.4%。
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“春節(jié)錯(cuò)月”效應(yīng)是CPI同比回落幅度偏大的主因
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟指出，2月份，受節(jié)后消費(fèi)需求回落、市場(chǎng)供應(yīng)充足等因素影響，居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比有所下降，同比漲幅回落。據(jù)測(cè)算，在2月份1.0%的CPI同比漲幅中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.7個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為0.3個(gè)百分點(diǎn)。扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。
東方金城首席宏觀分析師王青認(rèn)為，“春節(jié)錯(cuò)月”效應(yīng)是2月CPI同比回落幅度偏大的主要原因，同時(shí)也意味著當(dāng)前消費(fèi)修復(fù)力度較為溫和，后期政策面促消費(fèi)空間較大。展望未來(lái)，綜合考慮3月以來(lái)物價(jià)高頻數(shù)據(jù)走勢(shì)，以及上年基數(shù)變化情況（2022年2月CPI同比為0.9%，3月升至1.5%），預(yù)計(jì)3月CPI同比還會(huì)繼續(xù)處于2.0%以下的溫和水平。
這與當(dāng)前海外高通脹形成鮮明對(duì)比，物價(jià)走勢(shì)仍將是現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)最大的差異點(diǎn)。這意味著短期內(nèi)無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)如何加息，我國(guó)貨幣政策都將保持獨(dú)立性，從而為國(guó)內(nèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)較快回升提供了較大的政策發(fā)力空間。
植信投資研究院研究員丁宇佳認(rèn)為，對(duì)比往年春節(jié)后一個(gè)月CPI環(huán)比的季節(jié)性規(guī)律，2023年2月CPI環(huán)比變動(dòng)方向總體符合節(jié)日后特征，但走勢(shì)偏弱，并未延續(xù)春節(jié)以來(lái)消費(fèi)強(qiáng)勁復(fù)蘇的勢(shì)頭。此外，核心CPI同比回落至0.6%，處在較低水平，意味著后續(xù)政策進(jìn)一步鞏固并提升消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)力的空間較大。
展望下一階段，傳統(tǒng)淡季下消費(fèi)延續(xù)弱復(fù)蘇；豬肉價(jià)格有望隨著收儲(chǔ)機(jī)制啟動(dòng)、二次育肥豬出欄接近尾聲而有所回升；蔬果價(jià)格隨著天氣轉(zhuǎn)暖繼續(xù)季節(jié)性下行。翹尾因素作用下，下階段CPI同比可能趨于回落。從全年趨勢(shì)看，CPI同比預(yù)計(jì)先降后升，下半年中樞或明顯高于上半年。
一段時(shí)間以來(lái)我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增速處于較高水平，隨著居民消費(fèi)信心進(jìn)一步鞏固、二季度后消費(fèi)場(chǎng)景增加、社會(huì)總需求復(fù)蘇升溫，偏松貨幣政策對(duì)物價(jià)的滯后效應(yīng)可能顯現(xiàn)，帶來(lái)一定物價(jià)上漲壓力。同時(shí)疫后供需復(fù)蘇不同步的結(jié)構(gòu)性通脹壓力和全球通脹高位帶來(lái)的輸入型通脹壓力依然不小，從而推升CPI中樞，年末高點(diǎn)有突破3%的可能，全年仍可控制在3%以下溫和水平。我國(guó)物價(jià)總體溫和穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，為后續(xù)宏觀調(diào)控加快經(jīng)濟(jì)修復(fù)創(chuàng)造了理想的物價(jià)環(huán)境和政策空間。
華西證券研究所宏觀首席分析師孫付認(rèn)為，今年CPI壓力整體有限。春節(jié)后（3-5月）為傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，豬肉價(jià)格仍然難以大幅回升，成為壓制CPI上行的主要力量。另外，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，服務(wù)價(jià)格可能會(huì)有所反彈，進(jìn)而帶動(dòng)核心CPI逐步上行，不過(guò)從居民消費(fèi)修復(fù)斜率（全年實(shí)際社零增約6%）來(lái)看，核心CPI也較難出現(xiàn)超預(yù)期的大幅上漲。
PPI同比跌幅明顯擴(kuò)大，但生產(chǎn)修復(fù)仍強(qiáng)于需求
董莉娟表示，2月份，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)加快，市場(chǎng)需求有所改善，PPI環(huán)比持平；受上年同期對(duì)比基數(shù)較高影響，同比繼續(xù)下降。據(jù)測(cè)算，在2月份1.4%的PPI同比降幅中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-0.9個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為-0.5個(gè)百分點(diǎn)。
王青表示，2月國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格整體高于1月，同時(shí)建筑業(yè)復(fù)工、需求預(yù)期回暖對(duì)鋼鐵、有色等工業(yè)品價(jià)格有所提振，但因煤價(jià)下跌，以及節(jié)后消費(fèi)需求回落拖累下游生活資料價(jià)格全面走低；2月PPI環(huán)比雖止跌但僅持平，加之基數(shù)走高，同比跌幅明顯擴(kuò)大，表現(xiàn)略不及預(yù)期。伴隨內(nèi)需展開(kāi)修復(fù)過(guò)程，市場(chǎng)預(yù)期改善，2月PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)為持平，同比降幅因基數(shù)走高而有所擴(kuò)大，走勢(shì)符合預(yù)期。
展望3月，2月以來(lái)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)中樞較1月有所回落，預(yù)計(jì)3月國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格均值將低于2月。同時(shí)，盡管2月下旬國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)，但隨著用煤淡季來(lái)臨，預(yù)計(jì)3月煤價(jià)反彈動(dòng)力有限，預(yù)計(jì)3月能源價(jià)格料延續(xù)下跌；建筑業(yè)復(fù)工、生產(chǎn)提速疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期對(duì)中游工業(yè)品價(jià)格提振作用較為明顯，但房地產(chǎn)投資依然低迷將繼續(xù)拖累價(jià)格上行空間。
此外，考慮到當(dāng)前仍處消費(fèi)修復(fù)初期，整體消費(fèi)力度仍偏弱，加之市場(chǎng)供應(yīng)充足，3月下游生活資料價(jià)格雖有望止跌，但難見(jiàn)明顯上漲。整體上看，3月PPI環(huán)比漲勢(shì)有望小幅加快，但漲幅將難以抵消基數(shù)抬高的影響，預(yù)計(jì)3月PPI同比降幅將擴(kuò)大至-2.0%左右。
丁宇佳認(rèn)為，由于去年同期對(duì)比基數(shù)受俄烏沖突影響顯著走高，加上當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖邊際改善但仍處于修復(fù)初期，生產(chǎn)恢復(fù)強(qiáng)于需求，房地產(chǎn)行業(yè)尚在筑底階段，PPI環(huán)比上行勢(shì)頭可能偏緩，同比下行壓力依然較大，跌幅預(yù)計(jì)明顯走闊。預(yù)計(jì)上半年P(guān)PI同比延續(xù)通縮狀態(tài)，二季度隨著下游工業(yè)企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)提升、補(bǔ)庫(kù)需求進(jìn)一步釋放將觸底逐漸回升。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀
