近幾周，全球市場籠罩在美歐銀行接續(xù)破產(chǎn)的陰霾中，全球資產(chǎn)避險情緒有所上升。
面對美聯(lián)儲依舊堅(jiān)持加息不斷，多家銀行人士預(yù)計(jì)未來市場不確定性將有所增強(qiáng)，原本在低利率時代的投資策略應(yīng)根據(jù)市場情況而進(jìn)行調(diào)整。
市場普遍認(rèn)為，美國加息進(jìn)程過快、過猛導(dǎo)致的美國國債等安全資產(chǎn)出現(xiàn)巨虧，是這場銀行業(yè)風(fēng)波發(fā)生的重要原因之一。但美聯(lián)儲此時仍然選擇加息25個基點(diǎn)，僅降低了加息幅度而非暫停。
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無論美國未來是否持續(xù)加息，當(dāng)前美聯(lián)儲政策對各類投資市場的影響均十分深遠(yuǎn)。在此背景下，全球資產(chǎn)配置又將如何變化？
黃金維持高位運(yùn)轉(zhuǎn)?投資價值現(xiàn)分歧
在美歐銀行業(yè)風(fēng)險不斷暴露的過程中，作為最古老的避險資產(chǎn)黃金，在3月份上漲到了歷史高位。3月20日，現(xiàn)貨黃金站上2000美元/盎司。隨后黃金價格雖有所回落，但截至3月24日，現(xiàn)貨黃金仍徘徊在2000美元/盎司下方。
植信投資研究院研究員馬吟辰認(rèn)為，美國加息或進(jìn)入尾聲。隨著硅谷銀行事件的爆發(fā)，對美國銀行業(yè)乃至美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂加劇，避險需求將在一段時間里持續(xù)為金價提供支撐。此外，美國目前通脹依然處于相對較高水平，和上世紀(jì)70年代的大通脹相比，本輪通脹幅度甚至有過之而無不及。
“相比當(dāng)時黃金價格超20倍的漲幅，本輪金價漲幅顯然過低，金價應(yīng)該還有較大上行空間。”馬吟辰表示，當(dāng)前全球“去美元化”的趨勢正變得越來越明顯，各國央行持續(xù)增持黃金儲備都凸顯了黃金獨(dú)特的功能，是明顯的風(fēng)向標(biāo)。因此，黃金價格盡管短期可能因市場風(fēng)險事件攪亂而出現(xiàn)波動，但長期向好的趨勢不變，仍然具有投資價值。
中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英亦認(rèn)為，盡管當(dāng)前美聯(lián)儲仍然維持了加息的基本政策，但加息的力度已有所減弱，使得全球投資人士對未來流動性過剩的預(yù)期進(jìn)一步提升。黃金作為避險產(chǎn)品仍然受到投資者的青睞，不排除短期上漲的可能。
不過，渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰認(rèn)為，經(jīng)歷了3月份的狂飆猛進(jìn)后，黃金似乎已經(jīng)漲過頭，金價在2000美元左右面臨阻力。
美元指數(shù)持續(xù)下跌概率大?美元債券是否還值得投？
此次美歐銀行風(fēng)波的發(fā)酵，均與債券相關(guān)。美聯(lián)儲的加息進(jìn)程讓原本安全的美國國債遭受巨大創(chuàng)傷；而在瑞銀收購瑞信之后，瑞信原有的可轉(zhuǎn)債AT1則先于股票減記為零。這種近乎于“反常識”的投資虧損，也讓市場對于美元債券的投資產(chǎn)生疑慮。
王昕杰告訴新京報貝殼財經(jīng)記者，當(dāng)前美聯(lián)儲鷹派立場進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險，愈加印證了渣打去年底提出的保持防御型投資的立場。
“渣打依然看好高評級美元債券，偏好投資級發(fā)達(dá)市場債券和亞洲美元公司債，尤其是亞洲美元債，對其的偏好優(yōu)于股票，因?yàn)榻衲昝绹?jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性越來越大。”王昕杰表示，雖然美聯(lián)儲維持了對于年底時5.1%的利率預(yù)期，但貨幣市場定價反映出，市場參與者預(yù)計(jì)下半年會降息50多個基點(diǎn)，而聯(lián)邦基金目標(biāo)利率會在今年12月前達(dá)到4.2%。
此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美元指數(shù)仍有下跌的可能性。
王昕杰表示，如果市場憂慮的源泉是美國經(jīng)濟(jì)本身，則美元不太可能因此獲益。美聯(lián)儲會后以及耶倫否認(rèn)政府將為儲蓄提供全額保障后，美元指數(shù)已經(jīng)跌至2月初以來最低點(diǎn)。美元指數(shù)正試探102.3的關(guān)鍵支撐。
另有中資銀行分析人士指出，若美聯(lián)儲進(jìn)一步持續(xù)加息，美國各類風(fēng)險事件出現(xiàn)頻率會增加，造成美國提前進(jìn)入衰退的可能性上升。美元指數(shù)進(jìn)一步下挫的可能性依然存在。
在近期美聯(lián)儲堅(jiān)持加息之后，美元指數(shù)一度下跌102.06附近。但截至3月24日，美元指數(shù)則升值103.2附近。不過，多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美元指數(shù)持續(xù)下跌仍是大概率事件。
機(jī)構(gòu)建議減倉美股?看好新興市場股票
在美國依舊選擇加息之后，王昕杰建議，應(yīng)持續(xù)減倉美國股票持倉，轉(zhuǎn)投亞洲除日本外市場股票，因?yàn)槊绹男苁蟹磸椪饾u潰敗。因衰退風(fēng)險上升，美國上市企業(yè)盈利預(yù)測或?qū)⑾抡{(diào)。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍亦對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，當(dāng)前歐美處于滯脹狀態(tài)，此時股票市場往往表現(xiàn)比較差，因此從去年美聯(lián)儲加息開始，美股就一直呈現(xiàn)出下跌的走勢。疊加當(dāng)前銀行業(yè)危機(jī)可能會對市場造成更大的沖擊，今年美股并不樂觀。
“相對而言，中國經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，A股和港股可能會迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會。”楊德龍建議，從全球大資產(chǎn)配置的角度來看，應(yīng)增加對A股和港股的配置比例，減少歐美股市的配置比例。
威靈頓投資在近期發(fā)布的一份研報中亦指出，建議考慮新興市場股票的投資。這可以幫助投資者平衡投資組合風(fēng)險。
此外，王紅英亦表示，目前歐美股市在加息的背景下，系統(tǒng)性的風(fēng)險仍然沒有得以根本性的消除，因此投資者需對歐美市場的有股票債券的投資組合保持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為，新能源、黃金主題股票之外的投資仍需進(jìn)一步觀望。
“當(dāng)前，亞太市場，尤其是A股市場已經(jīng)呈現(xiàn)出恢復(fù)性的增長，將成為全球資產(chǎn)配置的重要套利機(jī)會。”王紅英預(yù)計(jì)，A股中具有分紅派息相對較高的藍(lán)籌績優(yōu)股票或?qū)⒊蔀槿蚧療徨X和投資的主要策略目標(biāo)。
新京報貝殼財經(jīng)記者?姜樊?王雨晨
