5月16日，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《重要貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管暫行規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》)正式實(shí)施。
一直以來(lái)，貨幣基金因具有高安全性、高流動(dòng)性、穩(wěn)定收益性、“準(zhǔn)儲(chǔ)蓄”的特征，深受投資人青睞。但是，貨幣基金存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，比如信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等也不容忽視，特別是個(gè)別貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模較大、投資者數(shù)量較多，且大多使用攤余成本法估值，若發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)易對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。
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因此，《暫行規(guī)定》對(duì)規(guī)模大于2000億元或者投資者數(shù)量大于5000萬(wàn)個(gè)等條件的貨幣市場(chǎng)基金，明確了特別監(jiān)管要求，從經(jīng)營(yíng)理念、投資比例、交易行為、規(guī)?？刂啤L(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提等方面提出了更為嚴(yán)格審慎的要求。
“在后資管新規(guī)時(shí)代，《暫行規(guī)定》正式落地將有效提升公募貨幣基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保護(hù)投資者利益。”光大證券分析師祁嫣然認(rèn)為，政策落地對(duì)于投資交易行為的嚴(yán)格約束將壓制貨基整體收益水平。
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，近兩年來(lái)，貨幣基金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，截至2023年3月，全市場(chǎng)貨幣基金規(guī)模已經(jīng)突破10.95萬(wàn)億元，接近11萬(wàn)億元。
新規(guī)落地
《暫行規(guī)定》中指出，重要貨幣市場(chǎng)基金是指因基金資產(chǎn)規(guī)模較大或投資者人數(shù)較多、與其他金融機(jī)構(gòu)或者金融產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，如發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)資本市場(chǎng)和金融體系產(chǎn)生重大不利影響的貨幣市場(chǎng)基金。
根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，滿足規(guī)模大于2000億元或者投資者數(shù)量大于5000萬(wàn)個(gè)等條件的貨幣市場(chǎng)基金，應(yīng)納入評(píng)估范圍。證監(jiān)會(huì)對(duì)參評(píng)產(chǎn)品予以評(píng)估，確定最終名單并予以公示。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末全市場(chǎng)最新規(guī)模超過(guò)2000億元的貨幣基金共有三只，分別為天弘余額寶貨幣基金、易方達(dá)易理財(cái)A和建信嘉薪寶A，規(guī)模分別為6871.71億元、2292.67億元和2004.85億元。
在持有人戶數(shù)方面，截至2022年年底，天弘余額寶持有人數(shù)眾多，高達(dá)7.44億戶。
此外，規(guī)模接近2000億元的貨幣基金還包括，鵬華增值寶、南方現(xiàn)金通E和易方達(dá)現(xiàn)金增利B，規(guī)模均超1800億元。
投資者數(shù)量逼近5000萬(wàn)的也有平安日增利A，去年四季度末持有人為4770萬(wàn)戶。
據(jù)悉，《暫行規(guī)定》給出了多項(xiàng)條件，滿足任一條件都應(yīng)當(dāng)在10個(gè)工作日內(nèi)主動(dòng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告，包括基金資產(chǎn)凈值連續(xù)20個(gè)交易日超過(guò)2000億元；基金份額持有人數(shù)量連續(xù)20個(gè)交易日超過(guò)5000萬(wàn)個(gè)；以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的符合重要貨幣市場(chǎng)基金特征的其他條件。
《暫行規(guī)定》明確重要貨幣市場(chǎng)基金的特別監(jiān)管要求，從經(jīng)營(yíng)理念、風(fēng)險(xiǎn)管理、人員及系統(tǒng)配置、投資比例、交易行為、規(guī)?？刂?、申贖管理、銷售行為、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提等方面，對(duì)重要貨幣市場(chǎng)基金的基金管理人、托管人和銷售機(jī)構(gòu)提出了更為嚴(yán)格審慎的要求。
值得關(guān)注的是，《暫行規(guī)定》強(qiáng)調(diào)，重要貨幣市場(chǎng)基金不得盲目擴(kuò)張基金規(guī)模。基金管理人應(yīng)當(dāng)為重要貨幣市場(chǎng)基金配置專門(mén)的投資、研究、交易、風(fēng)控、合規(guī)、運(yùn)營(yíng)、稽核等崗位人員，相關(guān)崗位人員應(yīng)當(dāng)具有3年以上相關(guān)崗位從業(yè)經(jīng)歷，重要貨幣市場(chǎng)基金的基金經(jīng)理不得少于2人。高管、基金經(jīng)理等相關(guān)人員的考核評(píng)價(jià)、薪酬激勵(lì)等不得直接或者間接與重要貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模相掛鉤。
提升安全性和流動(dòng)性
自余額寶誕生以來(lái)，我國(guó)貨幣基金的發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?，?guī)模從2014年2萬(wàn)億元增至2018年的8.25萬(wàn)億元，隨后進(jìn)入了瓶頸期。
近兩年來(lái)，貨幣基金持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末，全市場(chǎng)貨幣基金規(guī)模已經(jīng)突破10.95萬(wàn)億元。
據(jù)悉，在具體的投資運(yùn)作指標(biāo)上，《暫行規(guī)定》在加強(qiáng)流動(dòng)性管理方面更為嚴(yán)格，要求重要貨幣市場(chǎng)基金持有一家公司發(fā)行的證券市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的5%，投資于具有基金托管人資格的同一商業(yè)銀行發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例不得超過(guò)15%，投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)90天，投資組合的杠桿比例不得超過(guò)110%等。
祁嫣然表示，對(duì)于現(xiàn)有貨基產(chǎn)品而言，對(duì)于投資交易行為的嚴(yán)格約束將壓制貨基整體收益水平，由于《暫行規(guī)定》加強(qiáng)重要貨幣基金久期和杠桿等風(fēng)險(xiǎn)約束，基金公司在貨基的管理上將面臨規(guī)模和收益的平衡，這可能導(dǎo)致管理人主動(dòng)壓降貨基規(guī)模，在規(guī)模較為集中的代銷渠道向同業(yè)讓渡部分市場(chǎng)空間。
此外，《暫行規(guī)定》還明確要求基金管理人、基金托管人需每月從重要貨幣市場(chǎng)基金的管理費(fèi)、托管費(fèi)中計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，且計(jì)提比例不得低于20%；基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金機(jī)制，每月從重要貨幣市場(chǎng)基金的全部銷售收入中計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例不得低于20%，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到上季末重要貨幣市場(chǎng)基金銷售保有規(guī)模的0.25%時(shí)可以不再提取。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《暫行規(guī)定》實(shí)施，有利于進(jìn)一步提升貨幣基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防御能力，避免集中大額拋售，從而降低單只產(chǎn)品或單類產(chǎn)品可能對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊，有助于不斷提升我國(guó)貨幣基金市場(chǎng)的規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、安全化的程度，進(jìn)一步維護(hù)貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定性和規(guī)范性，保護(hù)廣大基金投資者的合法權(quán)益。
