今年上半年，機(jī)器人板塊曾出現(xiàn)一波強(qiáng)勢行情。四季度能否繼續(xù)布局相關(guān)賽道，成為不少投資者的關(guān)注重點。對此，華富科技動能混合的基金經(jīng)理沈成在接受上證報記者采訪時表示，盡管市場短期經(jīng)歷波動，但不會改變長期趨勢。機(jī)器人板塊投資，關(guān)鍵在于特斯拉三代機(jī)器人定版、訂單落地等核心事件進(jìn)展。
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機(jī)器人迎來年內(nèi)第二波行情
回顧今年以來機(jī)器人板塊的走勢，沈成表示，其呈現(xiàn)出明顯的“分化到重啟”特征。
一季度，機(jī)器人板塊“一枝獨秀”，核心驅(qū)動力來自多重超預(yù)期的產(chǎn)業(yè)催化：特斯拉明確機(jī)器人業(yè)務(wù)未來3年發(fā)展指引，以及春節(jié)前后的國內(nèi)AI技術(shù)突破帶動了科技資產(chǎn)的重估，疊加國產(chǎn)機(jī)器人春晚亮相等，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對行業(yè)的信心。
然而，今年3月中下旬至8月，板塊陷入了滯漲階段。“在今年以來整體偏暖的市場環(huán)境下，板塊雖未下跌，但表現(xiàn)較其他科技細(xì)分領(lǐng)域明顯滯后，更多是跟隨人工智能的貝塔行情被動上漲。”沈成分析稱，此時缺乏有效的產(chǎn)業(yè)催化，甚至出現(xiàn)了負(fù)向變化。比如特斯拉因?qū)Χ鷻C(jī)器人進(jìn)度不滿意，更換了業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人并暫停二代產(chǎn)品的供應(yīng)鏈采購，導(dǎo)致行業(yè)訂單未達(dá)年初預(yù)期。
轉(zhuǎn)機(jī)始于8月底，沈成表示，隨著特斯拉相關(guān)動態(tài)釋放積極信號，板塊開啟第二波上漲。特斯拉CEO馬斯克推出中長期激勵計劃、增持公司股票，成為行情啟動的直接誘因，但市場更關(guān)注后續(xù)密集的產(chǎn)業(yè)催化。“后續(xù)特斯拉三代機(jī)器人定版是核心事件，直接關(guān)系到明年量產(chǎn)計劃，定版后訂單重啟與分配、股東大會對業(yè)務(wù)的清晰展望，都將為板塊提供持續(xù)動力。”他說。
國內(nèi)層面，政策支持與企業(yè)動態(tài)同樣值得期待。沈成提到：工業(yè)和信息化部、民政部此前聯(lián)合印發(fā)通知，部署開展智能養(yǎng)老服務(wù)機(jī)器人結(jié)對攻關(guān)與場景應(yīng)用試點工作，未來或在這類需求量大、迫切性強(qiáng)的應(yīng)用領(lǐng)域給予政策支持；國產(chǎn)廠商宇樹科技在四季度將提交上市申請，其招股說明書披露的行業(yè)展望、供應(yīng)鏈信息，有望催生新的投資線索。
“這讓我們判斷板塊迎來了年內(nèi)第二波確定性較強(qiáng)的機(jī)會，其背后有產(chǎn)業(yè)邏輯支撐。”沈成說。
由沈成管理的華富科技動能混合基金憑借對于人形機(jī)器人領(lǐng)域的前瞻布局與靈活調(diào)倉，獲得了不錯回報。Choice數(shù)據(jù)顯示，去年9月24日以來，截至今年9月30日，該基金A份額的復(fù)權(quán)單位凈值增長高達(dá)218.68%。
關(guān)注四季度機(jī)遇與挑戰(zhàn)
作為聚焦人形機(jī)器人領(lǐng)域的基金經(jīng)理，沈成往往會根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢變化，在投資布局上進(jìn)行靈活調(diào)整。“持倉結(jié)構(gòu)上，我們傾向于加大未來有望受益的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的配置，同時根據(jù)市場變化動態(tài)調(diào)整倉位，在把握機(jī)會的同時控制風(fēng)險。”他說。
關(guān)于機(jī)器人制造環(huán)節(jié)的機(jī)遇，沈成會通過統(tǒng)一的估值框架進(jìn)行綜合評估。在具體投資中，他會結(jié)合細(xì)分環(huán)節(jié)的市場空間、行業(yè)壁壘、競爭格局，判斷標(biāo)的的賠率與勝率。比如部分標(biāo)的初期勝率、賠率雙高，但上漲后性價比下降，他就會進(jìn)行調(diào)整，不會拘泥于具體方向。而在整機(jī)、關(guān)節(jié)模組或減速器、絲杠等零部件環(huán)節(jié)，會比較板塊內(nèi)標(biāo)的的性價比，并進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，充分發(fā)揮主動管理的優(yōu)勢。
他對機(jī)器人這類“從0到1”階段的主題成長資產(chǎn)，會著眼于長期。“我們會測算未來某一年行業(yè)的產(chǎn)值、企業(yè)的收入利潤，再給予合理估值。即便真正實現(xiàn)100萬臺的機(jī)器人年產(chǎn)量，相較馬斯克預(yù)期的行業(yè)百億臺的存量目標(biāo)，滲透率仍較低，屆時仍可維持高估值。通過將遠(yuǎn)期市值貼現(xiàn)到當(dāng)前，判斷標(biāo)的合理價值。不過，框架內(nèi)參數(shù)假設(shè)存在主觀性，行業(yè)和公司的發(fā)展也是動態(tài)變化的，須結(jié)合市場風(fēng)險偏好動態(tài)調(diào)整。”他說。
他同時提示，機(jī)器人行情并非“剛起步”，部分利好已有一定兌現(xiàn)，因此在投資上還須保持理性，不宜過于激進(jìn)。在他看來，近期板塊的波動，主要緣于A股整體波動，以及海外不確定性因素等影響，但這些短期擾動不改變長期趨勢，后續(xù)投資的關(guān)鍵，仍在于特斯拉三代機(jī)器人定版、訂單落地等事件的進(jìn)展。
