王晉斌中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書記、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員
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本文轉(zhuǎn)載自4月17日中宏網(wǎng)。
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3月10-12日，三天時間內(nèi)美國出現(xiàn)了簽名銀行和硅谷銀行關(guān)閉事件。美國財政部、美聯(lián)儲和美國聯(lián)邦存款保險公司被迫快速應(yīng)對，美聯(lián)儲通過提供國債和MBS以面值抵押的流動性，使得美國銀行業(yè)流動性危機(jī)暫時得以緩解。美聯(lián)儲激進(jìn)加息導(dǎo)致了美國銀行業(yè)持有的債券價格出現(xiàn)了大面積浮虧，根據(jù)美國聯(lián)邦儲蓄保險公司今年2月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年底美國銀行持有債券的賬面浮虧總額將達(dá)到約6200億美元，是2022年銀行業(yè)凈收入2630億美元的兩倍多。同時，大量儲蓄資金在高利率的作用下，流向貨幣市場基金獲取低風(fēng)險和高收益，增加了銀行業(yè)面臨的流動性壓力。紐約分行的逆回購規(guī)模自3月10日以來增加了2000-3000億美元，隔夜逆回購規(guī)模超過2.2萬億美元，銀行儲蓄大規(guī)模流向貨幣市場。
依據(jù)美國4月12日公布的數(shù)據(jù)，3月美國CPI同比上漲5%，漲幅較2月收窄1個百分點(diǎn)，為2021年5月以來最小同比漲幅。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲5.6%。對這一數(shù)據(jù)有兩點(diǎn)需要關(guān)注：一是同比基數(shù)高；二是核心CPI環(huán)比和同比漲幅還是比較高。因此，盡管3月份通脹率有所下降，通脹依然處于高位。
近期OPEC+減產(chǎn)令油價轉(zhuǎn)跌為漲，食品價格受沖擊依然處于高位。美國勞動力市場有所降溫，但依然緊張，3月份失業(yè)率3.5%，仍然有接近1000萬的職位空置數(shù)，3月份平均時薪的年增長率從2月的4.6%下降至4.2%。
從通脹預(yù)期來看，依據(jù)紐約分行3月份的消費(fèi)者通脹調(diào)查，1年后的通脹預(yù)期上升至4.7%，比2月份上漲了0.5個百分點(diǎn)（NEW YORKFED，SURVEY OF CONSUMER EXPECTATIONS）。
目前，銀行業(yè)風(fēng)險階段性緩解，加上通脹頑固處于高位，美聯(lián)儲5月或仍將加息25個基點(diǎn)，加息升溫將帶來負(fù)面影響。
一是美國部分銀行業(yè)的流動性危機(jī)可能會重現(xiàn)，這會導(dǎo)致信貸條件驟然收緊，尤其是商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的信貸收緊，存在引發(fā)更為嚴(yán)重的流動性危機(jī)的可能性，危及金融穩(wěn)定。
二是繼續(xù)加息導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的風(fēng)險加大。美國金融動蕩和經(jīng)濟(jì)衰退，會對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面外溢性。
美聯(lián)儲現(xiàn)在面臨高通脹、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險、金融不穩(wěn)定的三重壓力。但在高通脹的壓力下，美聯(lián)儲5月份也許還會執(zhí)意加息一次。
