隨著公募基金2013年一季度報告披露完畢，占市場規(guī)模比重較大的債券型基金表現(xiàn)備受外界關(guān)注。從凈值收益來看，總體勝率偏高，絕大多數(shù)產(chǎn)品已收復(fù)因去年債市風(fēng)波帶來的凈值虧損，部分純債類產(chǎn)品季內(nèi)收益率高達5%以上。
(資料圖)
但另一方面，由于季內(nèi)信用債、利率債走勢分化明顯，也有一些產(chǎn)品季內(nèi)凈值增長率為負。在目前債基從嚴監(jiān)管大背景下，越來越多的基金公司開始對債券評級嚴苛把關(guān)。此外，得益于對趨勢精準把握，一些提前重倉TMT方向轉(zhuǎn)債的產(chǎn)品在季內(nèi)收獲頗豐。
純債基金首尾業(yè)績懸殊，部分重倉TMT轉(zhuǎn)債
相比于權(quán)益市場在一季度出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市行情，債券市場季內(nèi)也有明顯特征，體現(xiàn)為利率債和跟隨無風(fēng)險利率波動的券種大幅跑輸?shù)偷燃墶㈤L久期信用債。
這與疫后復(fù)蘇的政策提振以及地產(chǎn)政策的不斷利好有關(guān)，從業(yè)內(nèi)多家公募機構(gòu)的產(chǎn)品一季報分析來看，信用債投資的熱度從年初開始異常火爆，而利率債及相關(guān)券種收益率自去年底便迅速回落。
但總的來看，一些低等級和長久期信用債年初表現(xiàn)活躍與其受利率波動影響較小有關(guān)，再加上企業(yè)端發(fā)債融資意愿強烈，與公司基本面之間有一定負相關(guān)性，因此從3月開始也開始回落，相關(guān)低等級信用債收益率持續(xù)下行。
不過就基金配置的收益水平來看，兩大主要配置資源為市場帶來強勁的提振動力，絕大多數(shù)債券型基金季內(nèi)收復(fù)此前因債市風(fēng)波導(dǎo)致的凈值虧損，甚至再創(chuàng)新高，一季度總體投資勝率較高。
Wind統(tǒng)計顯示，統(tǒng)計純債型產(chǎn)品（中長期純債、短期純債、一級債基）時記者發(fā)現(xiàn)，2433只產(chǎn)品當中，僅19只季內(nèi)凈值增長為負。這也導(dǎo)致純債基金季內(nèi)業(yè)績首尾相差巨大，頭部如天弘穩(wěn)利A季內(nèi)凈值漲9.54%，而業(yè)績不佳的長城嘉峪六個月收跌1.35%，收尾業(yè)績相差逾10個百分點。
從部分績優(yōu)經(jīng)理的季內(nèi)運作分析來看，對一季度內(nèi)因權(quán)益市場火爆導(dǎo)致的股債一邊倒效應(yīng)多發(fā)評價，資金面的相對匱乏也致使債券投資的上攻力度有所減弱，在債券內(nèi)部來看，收益率總體呈現(xiàn)先上后下的趨勢，但不同品種間分化加劇。
全季度來看，利率債收益率短端上行，長端持平，信用債收益率普遍下行，整體權(quán)益市場回暖。結(jié)構(gòu)上，受益于人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢，TMT行業(yè)更占優(yōu)。在組合操作上，多數(shù)頭部產(chǎn)品進行了純債+轉(zhuǎn)債的布局方式，提前重點布局TMT方向轉(zhuǎn)債，為其組合提供了較高彈性，取得較好的超額收益。
上周債市整體上行，可轉(zhuǎn)債跌幅明顯
上周（4.17-4.23），央行MLF續(xù)作規(guī)模不及預(yù)期疊加稅期走款影響，平安證券研報統(tǒng)計，資金價格小幅抬升但幅度與季節(jié)性相近，本周R001上行57.3BP至2.29%，R007上行37.2BP至2.51%。
債市方面，強驅(qū)動出現(xiàn)之前，上周收益率曲線依舊波動較小。機構(gòu)行為方面，資金面波動下，本周日均質(zhì)押式回購成交量由7.27萬億元降至6.53萬億元，杠桿水平繼續(xù)回落至2021年以來的55%分位數(shù)水平，基金凈買入1-3Y政金債較多。
具體到投資收益方面，上周債券市場表現(xiàn)相對平穩(wěn)，整體呈現(xiàn)上行走勢，但可轉(zhuǎn)債跌幅明顯，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)本周五收于405.45，較上周五下跌1.23%。
具體到各類型債券基金表現(xiàn)來看，Wind統(tǒng)計顯示，截至4月21日，中長期純債基金指數(shù)周內(nèi)漲0.08%，短期純債基金指數(shù)漲0.07%，混合債券基金二級指數(shù)跌0.5%。
有分析指出，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體高于市場預(yù)期，但是市場認為經(jīng)濟處于自發(fā)修復(fù)狀態(tài)，經(jīng)濟自我修復(fù)能力越強更大強度的刺激政策越不會出臺，同時央行貨幣政策總基調(diào)仍相對寬松，對債市形成支撐，市場配置力量在經(jīng)濟增長高度可以預(yù)見的情況下表現(xiàn)較強，債市繼續(xù)延續(xù)震蕩偏強狀態(tài)的概率較大，杠桿套息策略仍是目前市場的最優(yōu)選擇。
來源：Wind統(tǒng)計（時間：4.17-4.23）
隨著今年以來權(quán)益類資產(chǎn)回暖，轉(zhuǎn)債收益回升，以及債市企穩(wěn)，去年平均跌幅3.83%的“固收+”基金（統(tǒng)計偏債混合和二級債基）正在加速回本，目前回本基金占比已經(jīng)接近三成比例，環(huán)比一季末增長近7個百分點，快速收復(fù)去年“股債雙殺”行情中造成的虧損。
多位績優(yōu)基金經(jīng)理對此表示，今年以來股票、轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)表現(xiàn)較好，讓“固收+”基金享受到權(quán)益類資產(chǎn)快速上漲帶來的快速“回血”。展望后市投資環(huán)境，他們認為今年“固收+”基金的各類資產(chǎn)中，股票資產(chǎn)優(yōu)于轉(zhuǎn)債、優(yōu)于債券，打新也可以增厚收益。
但也有分析認為，全年的持倉結(jié)構(gòu)要強于倉位調(diào)整，在控制波動的前提下，力爭為投資者創(chuàng)造長期較好投資回報。就全年股債投資性價比來看，有分析指出，全年維度看好權(quán)益市場，股票好于轉(zhuǎn)債好于債券。
分析指出，上半年在流動性寬裕、政策不斷落地的催化下，股債可能都有機會，但債券的機會來自于理財產(chǎn)品贖回潮緩和后的修復(fù)，而非持續(xù)性機會；短端確定性高于長端，信用債優(yōu)于利率債。
（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）
