3月LPR報價維持不動符合市場預(yù)期，后期降息降準(zhǔn)預(yù)期是否還存在？
隨著3月LPR落地，銀行股午盤收跌。截至午盤收盤，雪球數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊跌0.71%；個股方面，僅江陰銀行(002807.SZ)、南京銀行(601009.SH)、郵儲銀行(601658.SH)、平安銀行(000001.SZ)、寧波銀行(002142.SZ)飄紅。宏觀政策穩(wěn)增長取向不變疊加近期上市銀行陸續(xù)年報發(fā)布，銀行股將迎來什么樣的走向？
“后期宏觀政策穩(wěn)增長取向不變”
中國貸款市場報價利率(LPR)今日迎來最新報價，3月LPR連續(xù)兩個月保持不變：1年期3.7%，5年期以上4.6%。
貸款市場報價利率(LPR)由各報價行按公開市場操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點形成的方式報價，由全國銀行間同業(yè)拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個品種。
對于3月LPR報價連續(xù)兩個月不動，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為主要原因是當(dāng)月MLF利率保持不變，同時未現(xiàn)降準(zhǔn)，加之近期市場利率水平邊際走高，報價行缺乏下調(diào)LPR報價的動力。
此外，3月16日召開的金融委專題會議提出，貨幣政策要主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長，“切實振作一季度經(jīng)濟(jì)”。王青認(rèn)為，這意味著后期宏觀政策穩(wěn)增長取向不變。
“展望未來，我們判斷本輪LPR報價下調(diào)過程尚未結(jié)束，二季度存在10至15個基點的下調(diào)空間。主要原因在于，二季度央行有可能再度實施一次全面降準(zhǔn)，進(jìn)而帶動LPR報價下調(diào)5個基點； 二季度MLF利率也存在下調(diào)10個基點的可能。”王青說。
光大證券王一峰團(tuán)隊認(rèn)為，結(jié)合央行3月份的貨幣政策操作實踐、近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及人民幣匯率形勢來看，央行或認(rèn)為3月份政策利率下調(diào)窗口存在障礙，短期內(nèi)更傾向于通過OMO放量來維護(hù)流動性穩(wěn)定。在貨幣政策“靠前發(fā)力、主動應(yīng)對”導(dǎo)向下，后續(xù)通過降息刺激有效需求恢復(fù)、扭轉(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期以及提升風(fēng)險偏好的必要性依然較強(qiáng)，政策利率下調(diào)越早越佳，下一個降息觀察窗口位于4月份。
年報行情依在，宏觀政策走向?qū)⑷绾斡绊戙y行股表現(xiàn)？
上周五，招商銀行(600036.SH，03968.HK)發(fā)布2021年年報：全年實現(xiàn)營業(yè)收入3312.53億元，同比增長14.04% ；實現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤1199.22億元，同比增長23.20% 。資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2021年末，招商銀行不良貸款余額508.62億元，較上年末減少27.53億元，不良貸款率0.91%，較上年末下降0.16個百分點。
雖然招商銀行去年凈利潤實現(xiàn)超20%的增長，不良貸款余額和不良貸款率雙降，但周一的市場似乎沒有買賬。截至3月21日午盤收盤，招商銀行股價為45.36元/股，較上一交易日跌1.75%。
宏觀政策的走向疊加上市銀行年報季，如何看銀行股后續(xù)走勢？
中泰證券戴志鋒近期研報重申看好銀行板塊。他認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)銀行估值已具有很高安全邊際。風(fēng)險偏好下降和穩(wěn)增長預(yù)期會繼續(xù)推動銀行板塊上行。風(fēng)險偏好下降利于低估值的銀行個股；同時經(jīng)濟(jì)面臨地產(chǎn)下行壓力，要選擇基本面扎實、行業(yè)和區(qū)域布局較好的銀行。
招商證券廖志明團(tuán)隊在近期的研報指出，穩(wěn)增長方向不改，積極看多銀行：我們認(rèn)為，政策轉(zhuǎn)向傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)雖有時滯，但往往有效果。今年GDP增速目標(biāo)為5.5%左右，要求較高，有望緩解市場擔(dān)憂。雖然2月金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，短期或影響市場情緒，但穩(wěn)增長大方向不改。
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