【宏觀王涵】出口超預(yù)期可持續(xù)嗎？
2023年3月強(qiáng)勁的出口表現(xiàn)大幅超預(yù)期，引發(fā)了市場對后續(xù)出口走勢的緊密關(guān)注。而此前我們在《出口超預(yù)期：貿(mào)易的框架正在變化》和《四問3月出口——來自他國貿(mào)易數(shù)據(jù)的觀察》提出，中國出口的觀察框架可能正發(fā)生變化，出口強(qiáng)勢反彈的持續(xù)性仍需觀察。本篇報(bào)告我們將對上述問題做進(jìn)一步探討，以期為觀察中國新貿(mào)易框架提供參考：中國對外貿(mào)易的觀察框架可能正發(fā)生變化。出口類型而言，也在佐證美歐需求的影響效果在減弱。出口反彈的持續(xù)性仍需觀察，但對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期可以更樂觀一些。
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風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情不確定性風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
【策略張啟堯】輪動(dòng)向何方：聚焦“信運(yùn)半”+中特估——A股策略展望一、經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，“中特估”需提升關(guān)注度。1、市場對經(jīng)濟(jì)的定價(jià)有望上修。2、一季報(bào)業(yè)績集中披露窗口，階段性市場風(fēng)險(xiǎn)偏好更加落地，并傾向于給予景氣的邊際變化以更高的權(quán)重。二、“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”內(nèi)部輪動(dòng)中：高山高了，仍有洼地。我們一直以來都在強(qiáng)調(diào)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”是內(nèi)部“五朵金花”（信創(chuàng)、人工智能、金融科技、半導(dǎo)體、運(yùn)營商）的輪動(dòng)和切換，雖然階段性會(huì)有局部“過熱”，但依然可以找到有相對性價(jià)比的方向。并且，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”不僅僅只有產(chǎn)業(yè)趨勢與宏大敘事，業(yè)績線索同樣重要。三、輪動(dòng)向何方：聚焦“信運(yùn)半”+“中特估”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)，政策超預(yù)期收緊，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息等。
【金工鄭兆磊】全方位樹立央企資本市場風(fēng)向標(biāo)——中證國新“1+N”系列央企指數(shù)全解析
2022年11月16日，中證國新央企科技引領(lǐng)指數(shù)、中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)和中證國新央企股東回報(bào)指數(shù)（簡稱“央企科技引領(lǐng)指數(shù)”、“央企現(xiàn)代能源指數(shù)”、“央企股東回報(bào)指數(shù)”）3條央企主題指數(shù)發(fā)布，該系列指數(shù)從不同維度反映央企的投資價(jià)值，形成差異化定位，以滿足不同資產(chǎn)配置目標(biāo)的投資需求，全方位樹立央企資本市場風(fēng)向標(biāo)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：板塊表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；本基金屬于股票型基金，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平較高；指數(shù)與基金歷史表現(xiàn)不代表未來。
【海外TMT洪嘉駿】AIGC全方位解析與投資展望我們看到AIGC（人工智能生成內(nèi)容），有望成為互聯(lián)網(wǎng)下一階段的增長驅(qū)動(dòng)。AIGC的核心建立在三個(gè)關(guān)鍵能力之上，算法、算力、數(shù)據(jù)。由于算法、算力瓶頸的解決，AIGC的發(fā)展速度日新月異，近期發(fā)布的GPT-4在許多任務(wù)上的表現(xiàn)已經(jīng)非常接近人類的表現(xiàn)水平，被視為AGI（通用人工智能）的早期版本。海外：大廠紛紛布局，商業(yè)化速度快于預(yù)期。國內(nèi)：投資、研發(fā)加速，算力成為關(guān)鍵。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)影響展望：短期來看，云計(jì)算廠商受益于訓(xùn)練需求大增。長期來看：工作效率的提升、內(nèi)容產(chǎn)能增加、新的流量渠道將深遠(yuǎn)的影響互聯(lián)網(wǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；國際情勢影響商務(wù)合作；AIGC發(fā)展不及預(yù)期。
【交運(yùn)觀點(diǎn)】3月民航數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：國際航線修復(fù)斜率陡峭，國內(nèi)票價(jià)展現(xiàn)超預(yù)期可能
數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：1）環(huán)比：國航國際航線增速亮眼，春秋客座率保持增長。2）相對19年恢復(fù)程度：總體上，國航、東航、南航、春秋、吉祥ASK分別恢復(fù)到2019年的90.7%、84.7%、79.9%、110.4%、118.0%。近期市場：1）國際及地區(qū)航線復(fù)航加速。2）國內(nèi)票價(jià)持續(xù)展現(xiàn)超預(yù)期可能。航空：考慮到春運(yùn)受探親需求影響，五一是疫情至今最好的需求觀測窗口，靜待需求確認(rèn)。機(jī)場：機(jī)場板塊價(jià)值也與國際航線的修復(fù)有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，客流恢復(fù)后有望重拾免稅增長曲線。
風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率油價(jià)大幅波動(dòng)，政策執(zhí)行的不確定性，行業(yè)供需失衡，宏觀經(jīng)濟(jì)增長失速，國際貿(mào)易摩擦升級(jí)，空難、恐怖襲擊、戰(zhàn)爭、疾病爆發(fā)等不確定性事件。
【汽車觀點(diǎn)】2023年第二十屆上海車展前瞻？
2023年上海車展將于4月18日開幕，全球規(guī)模最大、最具影響力的國際A級(jí)車展之一。大量新能源新車型集中亮相本次車展，自主品牌及新勢力新車居多。本屆車展將發(fā)布多項(xiàng)重磅技術(shù)，聚焦于智能車身控制、電動(dòng)化、智能方案、電池技術(shù)、人車交互等領(lǐng)域升級(jí)。車展有望形成板塊催化，諸多新車上市有望回收折扣。前期悲觀情緒集中釋放，優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入價(jià)值配置區(qū)域。
風(fēng)險(xiǎn)提示：前期悲觀情緒集中釋放，優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入價(jià)值配置區(qū)域。
